冬储来临,双焦如何抉择

admin| 2024-11-06
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冬储来临,双焦如何抉择

冬储来临,双焦如何抉择

冬储来临,双焦如何抉择

冬储来临,双焦如何抉择

  本文源自:期货日报

  近两天黑色金属整体呈现出探底回升走势,且原料端价格涨幅大于成材。前期回调幅度偏大的焦煤、焦炭近期也有所反弹,两者主力合约价格自低位累计上涨3.86%、3.51%。

  宝城期货黑色系研究员涂伟华认为,本周为“超级宏观周”,国内重大会议召开期间,利好预期再度发酵,国内定价的商品运行逻辑重回宏观面,市场情绪好转。为此,黑色系、玻璃等期货品种再度走强。

  “近期导致黑色金属价格上涨的主要驱动更多来自宏观方面的预期,其自身基本面矛盾并不突出。不过基本面方面聚焦于钢厂的冬储,煤焦价格弹性较大,在外部因素和内部因素双重驱动下,价格有所上行。”国投安信期货黑色分析师李啸尘说。

  记者在采访中获悉,黑色金属运行逻辑继续在预期与现实之间反复博弈,国内稳增长目标下政策预期未退,继续给予黑色金属价格支撑,但不同品种间表现分化,多因各自产业矛盾差异所致。

  据涂伟华介绍,螺纹钢供需格局季节性走弱,建筑钢厂生产趋弱,螺纹钢周产量环比下降7.93万吨,供应迎来收缩,但依旧处于年内高位,而目前螺纹钢吨钢利润较好,产量下降料难持续,供应压力依然存在。与此同时,螺纹钢需求持续走弱,周度表需环比降2.82万吨,高频每日成交增量有限,两者继续处于近年来同期低位,且显著低于去年同期值。考虑到政策利好传递到实体端存有时滞,同时北方需求将季节性走弱,预计螺纹钢需求将延续转弱态势。“螺纹钢供应收缩但持续性不强,而需求延续季节性走弱,产业矛盾持续累积,钢价仍将承压。” 涂伟华表示。

  “建材需求按季节性节奏缓慢下行,板材需求韧性较大,出口回落的风险暂时还未体现,目前钢材累库压力不大。”李啸尘说。

  涂伟华告诉记者,焦煤产业矛盾偏大,一方面,供应相对宽松,国内安监结束,煤矿复产积极,原煤产量不断上升,高频供应指标维持高位。钢联523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为88.24%,精煤日均产量77.95万吨,周环比分别下降0.40%、增加0.14万吨,继续处于年内高位。同时,海外焦煤进口持续放量,进口利润窗口依然存在,澳煤等品种仍会进入国内市场,继而使得国内焦煤供应维持高位。另一方面,焦煤需求改善难持续,淡季钢市难以承接钢厂持续提产,即便近期宏观利好政策频出,但传递到实体端并带来需求改善存在时滞,预计铁水增量空间有限。此外,焦炭首轮降价已经落地,焦化企业利润开始收缩,不排除后续再度陷入亏损,届时焦煤需求同样会走弱,后续需求放量需待终端季节性大幅补库出现。

  “焦炭现货预计本周继续第二轮提降。需求端,钢厂利润尚存,铁水产量预计见顶,终端的补库诉求较差。供应端,焦企利润尚存,开工持续下降,产端存在销售压力。”李啸尘说。

  记者从产业人士处获悉,焦煤现货市场情绪仍较差,但降价并不算顺畅。

  对于煤焦的后市,李啸尘认为,煤焦基本面有所走弱,而焦煤的供应端尤为过剩,还需关注近期金融端变化。

  本轮黑色金属上涨能否持续?涂伟华认为,淡季期间预期交易权重偏大,支撑价格震荡走高,但也需提防政策力度不及预期及产业矛盾激化,若交易逻辑切换至现实端,黑色金属同样会承压走弱,近期重点关注政策端情况。

  李啸尘认为,四季度粗钢供需矛盾并不明显。从基本面看,边际上仍有季节性下滑和累库压力,但冬储的补库空间具有较大不确定性。一方面取决于市场对明年政策的预期强弱,另一方面要看具体的估值位置。当前我们偏向先逢低博弈黑色金属估值反弹,待明年年初根据冬储结果再寻找逢高沽空的机会。